事件
   
公司公告2019年半年报,报告期内实现营业收入3.48亿元,同比增长45.33%;归母净利润4595万元,同比增长62.58%,符合我们此前预期。
   
点评
   
自动化设备收入快速增长,新签订单延后但不影响全年订单总量
   
报告期内柔性自动化设备贡献收入1.79亿元,同比增长50%,驱动该业绩的核心因素是在手订单及新签订单额,上半年新签设备订单1.7亿,与去年同期相比减少1.18亿,由于下游客户年度采购计划批复时间延迟所致,7月份已陆续签订完成,全年新签订单预计同比增长25%以上,未来随着汽车电动化、智能化不断渗透,汽车电子行业增速仍有望维持10%以上增速,公司深度绑定汽车电子龙头博世和联合电子,跟随其共同研发新产品,后续订单有望稳定增长。
   
受益于国六标准推出,上海众源业绩不断释放
   
报告期内众源贡献收入1.69亿元,同比增长40%。驱动其业绩的核心因素是燃油管的量价齐升,国六高压燃油管价格是原来的2-3倍,随着国六标准逐渐普及,高压燃油管出货量占比将不断提升,众源将迎来量价齐升。
   
持续投入研发,横向拓展5G光通讯新领域
   
公司上半年研发支出1807万,同比增长94%,通过持续投入研发,不断提高技术壁垒,深耕汽车电子的同时展光通信和5G无线通信领域,已供货给全球光通讯器件著名生产商Finisar,后续订单可期。
   
盈利预测及估值
   
我们看好公司在汽车电子领域壁垒不断提升,同时众源高压燃油分配管迎来量价齐升,预计公司19-21年EPS为0.71、0.94、1.17元/股,对应PE为36倍、27倍、21倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:可转债发行或人员扩张受阻带来产能瓶颈。